En la historia de la energía, los grandes giros rara vez obedecen solo a la geología. Son el resultado de decisiones políticas, arquitectura financiera y realineamientos estratégicos que reconfiguran flujos de capital y cadenas de suministro. Lo que ocurre hoy en Venezuela no es simplemente un repunte cíclico tras años de colapso productivo. Es una operación de rediseño estructural en la que el petróleo vuelve a situarse en el centro de una competencia de poder.
Durante la última década, la política con relación al crudo venezolano osciló entre sanciones punitivas y ventanas selectivas de alivio. En 2026, el enfoque ha cambiado: no se trata de cerrar el grifo, sino de reorientarlo. Desde la faja del Orinoco, el 12 de febrero de 2026, el secretario de Energía de Estados Unidos, Chris Wright, anunció que las autorizaciones para operaciones se procesan de manera continua, “siete días a la semana”, con un objetivo explícito: fortalecer la seguridad energética hemisférica bajo estándares regulatorios occidentales.
La transición no es pasiva. Es una reestructuración activa. Washington ha pasado de la asfixia de la producción a la redirección estratégica de los flujos hacia lo que denomina el “mercado limpio”: operaciones auditables, trazables y alineadas con el sistema financiero occidental.
Objetivos estratégicos de la reconfiguración
Bajo este nuevo diseño, la política energética estadounidense hacia Venezuela descansa en cuatro pilares:
– Restauración de la transparencia: recuperar producción bajo estándares internacionales de gobernanza, auditoría y cumplimiento.
– Seguridad energética del hemisferio: reforzar el suministro de crudo pesado dentro de la esfera occidental.
– Redirección de capital: canalizar inversión únicamente hacia infraestructura alineada con marcos regulatorios occidentales.
– Expansión acelerada: impulsar un crecimiento del 30-40% en 2026 para consolidar una oferta estable.
Los servicios petroleros y los diluyentes se han convertido en “interruptores estratégicos”. Controlar el acceso a naftas y tecnologías críticas permite evitar el colapso físico de los campos mientras se presiona para desplazar actores no alineados.
Perfil de producción 2026: entre la volatilidad y la estabilización
El umbral del millón de barriles diarios (kbpd) es más que un símbolo. Representa el punto en el cual el Estado recupera la capacidad mínima de caja para sostener nóminas, atender deuda y evitar la monetización inflacionaria. Sin embargo, el camino hacia ese nivel ha sido irregular.
Entre octubre de 2025 (958 kbpd, según fuentes secundarias de la OPEP) y enero de 2026, la producción experimentó fricciones operativas significativas, exacerbadas por interrupciones logísticas y cuarentenas navales que impactaron embarques.
Proyección de Crecimiento Trimestral 2026
| Período | Producción Estimada (kbpd) | Estado de la Transición |
|---|---|---|
| Q1 2026 | 881 | Estabilización post-volatilidad de enero |
| Q2 2026 | 945 | Crecimiento impulsado por JVs occidentales |
| Q3 2026 | 1,012 | Superación del umbral crítico de 1M kbpd |
| Q4 2026 | 1,091 | Consolidación de la expansión anual |
La progresión revela una transición frágil pero ascendente. La variable clave no es solo el volumen, sino quién controla los flujos de efectivo derivados de ese volumen.
Estructura de costos y rentabilidad regional
La sostenibilidad depende de la estructura de costos. La faja del Orinoco —epicentro del crudo extrapesado— continúa siendo el motor fiscal.
Análisis de costos y rentabilidad por región
| Región de Producción | Producción (kbpd) | Full-Cycle Breakeven ($/bbl) | Rol Estratégico |
|---|---|---|---|
| Chevron JVs | 225 | 22.7 | Núcleo de gobernanza y estabilidad operativa |
| Faja del Orinoco | 525 | 28.7 | Motor de flujo de caja nacional |
| Occidente | 255 | 34.4 | Alta sensibilidad; primera en sentir presión por precios bajos |
| Oriente | 188 | 35.8 | Margen ajustado; región prioritaria para optimización |
Estos números revelan un patrón clásico en industrias en recuperación: la producción de menor costo se convierte en el centro de estabilidad, mientras las áreas marginales requieren disciplina de capital y eficiencia operativa.
La faja del Orinoco ha dado muestras de resiliencia, incluso en escenarios de Brent moderado. Occidente y Oriente, al contrario, son más sensibles ante caídas de precios, lo que convierte la disciplina operativa en un imperativo estratégico.
Arquitectura de control financiero: la LG 50A y el dominio del efectivo
El régimen de licencias generales —incluyendo las LG 46A, 48, 49 y 50A— configura una arquitectura en la que el efectivo es el verdadero campo de batalla. El volumen puede fluir; el dinero, no necesariamente.
Las restricciones excluyen entidades organizadas bajo leyes rusas y empresas mixtas controladas por actores chinos o rusos. El mecanismo central es la llamada “trampa de efectivo”.
Mecánica de la trampa de efectivo
- Cuentas en custodia (Escrow): Ingresos retenidos bajo supervisión.
- Bloqueo de dividendos: Prohibición de repatriación de utilidades o servicio de deuda.
Restricciones a EEMM (Rusia/China)
| Categoría | Impacto Operativo y Financiero |
|---|---|
| Operaciones Permitidas | Producción física limitada al mantenimiento básico |
| Limitaciones Financieras | Bloqueo de repatriación; ingresos capturados en el “Cash Trap” |
| Inversión (LG 49) | Congelamiento total de capital para expansión con socios no conformes |
| Insumos Críticos | Restricción de diluyentes (LG 47) y servicios de EE. UU. (LG 48) |
El mensaje es claro: producir es tolerable; controlar el flujo de caja no lo es.
El dilema de las empresas mixtas
Cerca de 21% de la producción nacional —aproximadamente 200 kbpd— está vinculada a intereses rusos y chinos.
- China: su influencia es financiera. Los flujos petroleros respaldan acreencias soberanas. Puede actuar como bloqueador en procesos multilaterales si percibe riesgo para el repago.
- Rusia: su apalancamiento es operativo. Sin tecnología occidental ni diluyentes, sus activos enfrentan deterioro acelerado.
La presión está diseñada para inducir transferencia de activos antes de que el desgaste técnico erosione valor irreversible.
El cuello de botella: nueva Ley Orgánica de Hidrocarburos y agosto 2026
La nueva Ley Orgánica de Hidrocarburos, promulgada el 28 de enero de 2026, establece una ventana de adaptación de seis meses. Agosto marca el punto de inflexión.
Línea de tiempo de hitos críticos 2026
– Febrero-Abril: Rampas de licencias y evaluación de readiness.
– Mayo-Julio: Transferencias de activos y renegociaciones.
– Agosto: Fecha límite de alineación contractual.
– Septiembre-Diciembre: Consolidación o declive de bloques no sustituidos.
Curvas de Sustitución Mensual de Barriles Rusia/China (kbpd)
| Escenario | Sustitución para Agosto | Sustitución para Diciembre | Resultado Final |
|---|---|---|---|
| S1: Rápido | 140 kbpd | 180 kbpd | Transición exitosa; casi toda la producción es “limpia” |
| S2: Base | 100 kbpd | 125 kbpd | Recuperación parcial; pérdida moderada |
| S3: Lento | 50 kbpd | 20 kbpd | Fallo de reforma; degradación de 80 kbpd |
Barriles Netos Capturados para el “Mercado Limpio” (kbpd)
| Fecha | S1 (Rápido) | S2 (Base) | S3 (Lento) |
|---|---|---|---|
| Agosto 2026 | 135 | 85 | 20 |
| Diciembre 2026 | 180 | 125 | 20 |
Sensibilidad del IRR según Precio del Brent
El precio del crudo puede acelerar o distorsionar la reforma.
| Región | IRR @$50 | IRR @$70 | IRR @$90 |
|---|---|---|---|
| Faja del Orinoco | 61% | 151% | 218% |
| Chevron JVs | 88% | 192% | 261% |
| Oriente | 5% | 41% | 79% |
Un Brent en 90 dólares genera abundancia fiscal que puede retrasar reformas estructurales. En cambio, un entorno de 50 dólares obliga a disciplina y eficiencia.
Conclusión: Control, legitimidad y permanencia
La recuperación petrolera venezolana en 2026 no es un evento puramente técnico. Es un ensayo de reorganización financiera y legal en tiempo real. El sistema transita de opacidad de supervivencia a crecimiento vigilado.
El crecimiento proyectado del 30-40% es técnicamente viable. La permanencia dependerá de tres variables:
1. Velocidad de sustitución de capital.
2. Neutralización del bloqueo financiero chino.
3. Mantenimiento continuo de acceso a diluyentes y servicios.
Indicadores que hay que monitorear (próximos 120 días)
Leading:
– Implementación efectiva de cuentas escrow.
– Firmas de transferencia de activos.
– Estabilidad de rutas logísticas de diluyentes.
Lagging:
– Desviaciones de exportaciones hacia circuitos grises.
– Aumento de inactividad de taladros.
– Cumplimiento efectivo de los 23 CPP bajo la nueva ley.
Si la sustitución fracasa, la degradación de aproximadamente 80 kbpd hacia finales de año será difícil de evitar. Si tiene éxito, Venezuela podría cerrar 2026 no solo con más producción, sino con una arquitectura operativa redefinida.
En energía, como enseña la experiencia histórica, la producción es solo el comienzo. Lo decisivo es quién controla el sistema que la sostiene.
Antonio de la Cruz
Director ejecutivo de Inter American Trends
